Модели «копула» в управлении рыночным риском российских банков

Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. стимулировал активность Базельского Комитета по банковскому надзору по расширению практики применения продвинутых моделей управления рисками банков, включая использование моделей «копула». Учитывая высокую активность Центрального Банка России по переводу российской банковской системы на стандарты Базель II, возрастает потребность в разработке инструментария по решению задач управления риском российских банков, основанных на моделях «копула». Несмотря на серьезный задел, имеющийся в области приложения моделей «копула» к решению такого рода задач, можно выделить три группы открытых вопросов. Во-первых, все исследования предполагают неизменность копулы во времени. Во-вторых, выбор наилучшей модели «копула» в большинстве случаев проводится на основе однокритериального теста, измеренного на массиве обучающей выборки. В-третьих, моделирования совместной динамики факторов риска российской экономики на основе моделей «копула» является явно недостаточным. Для разработки данных вопросов объектом исследования выбираются рыночные риски российских банков, представляющие собой возможные убытки отечественных кредитных учреждений от изменения валютных курсов, процентных ставок и котировок ценных бумаг и фьючерсов на них. Предметом исследования выступают способы моделирования многомерных распределений в трех задачах управления рыночным риском российских банков (оптимизация валютного и процентного рисков, хеджирование ценового риска). Цель исследования состоит в разработке инструмента управления рыночными рисками российского банка на основе использования моделей «копула», позволяющего по сравнению с традиционно используемыми подходами дать более точную оценку рисков при восстановлении совместных распределений доходностей риск-факторов. В исследовании разработан алгоритм поиска момента структурного сдвига в копуле совместного распределения, основанный на расчете модифицированной статистики Колмогорова-Смирнова. В работе также предложена новая постановка задачи хеджирования, в основе которой лежит принцип минимизации ценового риска. Показано, что предложенная постановка повысила эффективность операций прямого хеджирования на периоде ретроспективного прогноза. В исследовании разработана методология выбора наилучшей модели «копула», основанная на иерархической системе критериев, значения которых измеряются на множестве экзаменующей выборки. В итоговом разделе исследования обоснован выбор моделей «копула» для моделирования совместной динамики риск-факторов российской экономики при решении трех обозначенных задач управления рыночным риском российских банков. В частности, при решении задачи оптимизации валютного и процентного риска необходимо использовать копулу Гумбеля; в задачах прямого хеджирования – Коши, Галамбоса, Хайслера-Райса; в задачах перекрестного хеджирования – Плаке.  Ключевые слова: копула, Базель, риск, банки, хеджирование, Россия