Хедж-фонды в мире и в России: стратегии, организация и работа

Бакалавриат 2026/2027

Статус: Курс по выбору (Экономика и анализ данных)

Кто читает: Базовая кафедра инфраструктуры финансовых рынков

Где читается: Факультет экономических наук

Когда читается: 3-й курс, 3 модуль

Охват аудитории: для своего кампуса

Язык: русский

Кредиты: 3

Контактные часы: 38

Дополнительные материалы в LMS Задать вопрос

Аннотация

Курс посвящен изучению хедж-фондов (ХФ) как отдельного класса активов, их роли среди альтернативных инвестиций, а также особенностям функционирования данной отрасли. В рамках курса рассматриваются: История и классификация хедж-фондов, их основные типы, стратегии (arbitrage, credit, equity long/short, digital assets, macro, quant и др.), а также организационные структуры. Методы управления рисками, использование кредитного плеча и производных инструментов. Оценка эффективности фондов с применением ключевых метрик (волатильность, коэффициенты Шарпа и Сортино, альфа, бета и др.), а также углубленный анализ на основе доступных данных. Регулирование хедж-фондов в различных юрисдикциях, специфика работы на российском рынке. Инвесторы и маркетинг ХФ, процесс due diligence ХФ потенциальными инвесторами. Практические занятия, включающие анализ реальных кейсов известных хедж-фондов и разработку собственной стратегии. Дополнительно предусмотрены встречи с профессионалами отрасли (опционально). Курс подойдет тем, кто хочет глубже разобраться в индустрии хедж-фондов, включая аспекты инвестирования, управления и регулирования.

Цель освоения дисциплины

Формирование представления о хедж-фондах, как об отдельном классе альтернативных активов
Ознакомление со структурой отрасли хедж-фондов, классификацией и типами хедж-фондов, их основными характеристиками и условиями для инвесторов
Ознакомление с основными видами стратегий хедж-фондов и их особенностями, подходами к классификации и примерами
Дать представление об использовании хедж-фондами leverage и производных финансовых инструментов
Ознакомление с ключевыми метриками и измерениями результатов инвестиционной деятельности хедж-фондов, бенчмаркингом и связанными с этим проблемами
Ознакомление с организацией, структурой, внутренним устройством, процессами и документацией хедж-фондов
Ознакомление с инфраструктурой для хедж-фондов, включая прайм-брокеров и прочих сервис-провайдеров
Дать представление об инвесторах и маркетинге хедж-фондов, включая процесс принятия инвесторами решений об аллокациях на хедж-фонды и месте хедж-фондов в инвестиционных портфелях.
Ознакомить с процессом due-diligence хедж-фондов со стороны потенциальных инвесторов и комплексным анализом хедж-фондов на основе количественных и качественных показателей
Дать общий обзор регулирования и надзора для хедж-фондов в разных юрисдикциях
Формирование представления об особенностях структурирования хедж-фондов в России, российском рынке хедж-фондов, имеющихся проблемах и перспективах
Дать обзор кейсов и уроков «хедж-фонд-катастроф»
Дать представление о процессе разработки и формирования стратегии и маркетинге хедж-фонда потенциальным инвесторам в ходе групповой проектной работы

Планируемые результаты обучения

Получение представления о хедж-фондах, как об отдельном классе альтернативных активов, и их роли
Различать основные виды стратегий хедж-фондов и их особенности, формулировать стратегию хедж-фонда
Представлять возможности использования хедж-фондами leverage и производных финансовых инструментов
Вычислять и интерпретировать ключевые метрики результатов инвестиционной деятельности хедж-фондов, применять бенчмарки и интерпретировать результаты
Различать элементы организации и устройства хедж фондов, основные процессы и документацию
Применять процедуры due-diligence для хедж-фондов и анализировать их на основе количественных и качественных показателей
Учитывать регуляторные аспекты для хедж фондов и их различия в разных юрисдикциях
Проектировать структуры хедж-фондов с учетом особенностей юрисдикций и регулирования, включая Россию
Выделять критические элементы и риски на основе уроков "хедж-фонд-катастроф"
Разрабатывать тизер и стратегию хедж-фонда
Распознавать хедж-фонды, как отдельный класс активов, описывать основные характеристики, как класса активов
Выделять отрасль хедж-фондов, владеть классификацией хедж-фондов, различать их типы, стратегии, основные характеристики, условиями для инвесторов

Содержание учебной дисциплины

1. Хедж-фонды как отдельный класс активов
2. Структура отрасли ХФ, классификация, типы, основные характеристики и условия для инвесторов ХФ
3. Основные виды стратегий хедж-фондов и их особенности, подходы к классификации ХФ
4. Использование leverage и производных инструментов хедж-фондами
5. Ключевые метрики и измерение результатов инвестиционной деятельности ХФ, бенчмаркинг и связанные с этим проблемы
6. Обзор организации хедж-фондов, юридических конструкций и основных документов
7. Инфраструктура отрасли хедж-фондов. Прайм-брокеры и сервис-провайдеры
8. Инвесторы и маркетинг ХФ. Выбор фонда инвесторами и аллокации на ХФ. Due-diligence хедж-фондов и комплексный анализ на основе количественных и качественных показателей
9. Регулирование и надзор ХФ в разных юрисдикциях. Особенности российского рынка ХФ, структурирования и организации ХФ в России, имеющиеся проблемы и перспективы
10. Кейсы и уроки «хедж-фонд-катастроф».
11. Интервью/он-лайн встреча с профессионалами отрасли ХФ, работа и карьера в ХФ
12. Практические занятия по разным разделам курса, включая анализ и расчёт показателей и презентации командных работ (разработанная стратегия хедж-фонда)

Элементы контроля

Домашнее задание-проект 1: Разработка и обоснование стратегии хедж-фонда
Нужно сформировать команду управляющих хедж-фондом и/или присоединиться к одной из таких команд (требования к командам указаны в отдельном документе). Ваша команда управляющих должна: 1. Разработать и обосновать стратегию своего нового single-strategy хедж фонда, удовлетворяющих требованиям и ограничениям задания (см. отдельный документ), включая: 1.1. письмо потенциальным инвесторам о новом хедж фонде (можно письмо в форме тизера-презентации) 1.2. описание стратегии и обоснование нового хедж фонда, основанные на результатах проведенного исследования 1.3. основные условия нового хедж фонда для инвесторов 1.4. модель нового хедж фонда с результатами бэк-тестирования на реальных данных 1.5. прочие материалы для потенциальных инвесторов, которые вы сочтете необходимыми 2. Презентовать эту стратегию c её обоснованием, условия и модель нового хедж фонда потенциальным институциональным инвесторам. В роли институциональных инвесторов выступят остальные участники курса и, возможно, внешние эксперты
Анализ показателей деятельности активно управляемых фондов и портфеля на основе таких фондов
Отобрать 10 (десять) активно управляемых российских паевых инвестиционных фондов любого типа, имеющих в доступе историю котировок длительностью не менее 18 месяцев, и относящихся не менее, чем к 3 (трем) разным управляющим компаниям. Главный критерий — это должен быть АКТИВНО управляемый фонд, а не пассивный фонд, реплицирующий какой-либо из индексов. Для каждого из отобранных фондов в одном общем файле excel: 1) Дать описание стратегии для каждого фонда и указать основные используемые инструменты (лист 2) Привести условия для инвесторов (комиссии) 3) Историю стоимости пая и СЧА, как минимум, помесячно с момента запуска (или момента появления котировок) 4) Привести показатели соответствующего бенчмарка (если таковой есть) или выбрать бенчмарк, если его нет 5) Показать поквартально сумму вознаграждений (расходов фонда), полученных управляющим фонда и провайдерами с разделением между собственно управляющим и прочими провайдерами (спецдепозитарий и т.д.) 6) Рассчитать ежеквартальные и ежегодные показатели кумулятивной и ежегодной доходности для инвесторов с момента запуска фонда 7) Рассчитать в динамике (на основании ежемесячных данных) поквартально1 с момента запуска и сопоставить следующие показатели для данных фондов: (1) Beta (2) Information Ratio (3) Sharpe ratio (4) Sortino ratio (5) M2 Ratio (6) Treynor Ratio (7) Jensen’s alfa (8) Calmar Ratio 8) Прокомментировать полученные результаты и показатели фонда с точки зрения absolute return и risk-adjusted return 9) Определить и обосновать выбор топ 3-х лучших и 3-х худших фондов из выборки по критериям absolute и risk-adjusted return 10) На основе фондов, входящих в выборку, сформировать два портфеля, каждый из которых бы включал не менее 5 фондов из выборки, с минимальным весом для одного фонда в портфеле 10%, так, чтобы (1) Портфель 1 удовлетворял требованиям наиболее агрессивной инвестиционной стратегии (формулировку стратегии можете дополнить, исходя из результатов или отбора) (2) Портфель 2 удовлетворял требованиям наиболее консервативной инвестиционной стратегии (формулировку стратегии можете дополнить, исходя из результатов или отбора) 11) Для двух полученных портфелей рассчитать в динамике поквартально2, с момента T – 18 месяцев и сопоставить показатели: (1) Beta (2) Information Ratio (3) Sharpe ratio (4) Sortino ratio (5) M2 Ratio (6) Treynor Ratio (7) Jensen’s alfa (8) Calmar Ratio 12) Прокомментировать полученные результаты, сопоставив портфели друг с другом и остальными фондами Результат должен быть представлен в ОДНОМ файле Excel (или OpenOffice) на основе прилагаемого шаблона (разумеется, предполагается, что будут добавлены соответствующие листы). Допускается использовать дополнительные расчеты в python при условии приложения кода Данные по портфелям должны быть представлены в виде таблицы, позволяющей менять набор фондов и их веса в портфеле. Возможно дополнение в виде иллюстраций ppt на усмотрение команды.
Домашнее задание на анализ условий для деятельности хедж-фондов в России
Анализ условий для деятельности хедж-фондов в России
Задание на формирование позиции с целевыми показателями на основе вводных данных
Необходимо на основе полученных вводных данных по целям и задачам, а также ограничений, сформировать позицию из фактически доступных на рынке инструментов и представить анализ этой позиции
Анализ регуляторных условий для хедж-фондов в различных юрисдикций
Провести краткий анализ для хедж-фондов для выбранной юрисдикции, тезисно представить результаты анализа с указанием различных особенностей и сравнением с условиями в России
Анализ инвестиционного тезиса (и/или показателей деятельности) для реального хедж-фонда
Провести анализ инвестиционного тезиса (и/или показателей деятельности) для реального хедж-фонда с комментариями для потенциальных инвесторов
Дополнительное задание по элементам курса с учетом текущих рыночных событий (на момент задания)
Дополнительное задание по элементам курса с учетом текущих рыночных событий (на момент задания)
Итоговый тест по материалам курса
Итоговый тест по материалам курса

Промежуточная аттестация

2026/2027 3rd module
0.05 * Задание на формирование позиции с целевыми показателями на основе вводных данных + 0.05 * Анализ инвестиционного тезиса (и/или показателей деятельности) для реального хедж-фонда + 0.4 * Итоговый тест по материалам курса + 0.15 * Анализ показателей деятельности активно управляемых фондов и портфеля на основе таких фондов + 0.05 * Анализ регуляторных условий для хедж-фондов в различных юрисдикций + 0.05 * Дополнительное задание по элементам курса с учетом текущих рыночных событий (на момент задания) + 0.05 * Домашнее задание на анализ условий для деятельности хедж-фондов в России + 0.2 * Домашнее задание-проект 1: Разработка и обоснование стратегии хедж-фонда

Список литературы

Авторы

Поляков Дмитрий Георгиевич
Мурадян Ольга Владимировна

Программа дисциплины