Система маржирования производных финансовых активов как инструмент управления ликвидностьюMargin system for derivatives as a liquidity management tool

Диссертационное исследование посвящено построению модели маржирования, учитывающей влияние биржи на рынок и максимизирующей её прибыль при регуляторных ограничениях. В первой главе проводится анализ методов оценки гарантийного обеспечения для биржевых фьючерсов и опционов. Эмпирические результаты анализа взаимосвязи размера маржинальных требований, показателей ликвидности и эффективности рынка согласуются с преимуществами и недостатками основных методов оценки гарантийного обеспечения. Во второй главе рассматриваются международные и локальные требования к центральному контрагенту, критерии, которым должна соответствовать система маржирования, и цели, которые должен выполнить центральный контрагент. На основе этого составлена оптимизационная задача центрального контрагента в виде максимизации функции прибыли в зависимости от размера гарантийного обеспечения. В третьей главе к данным торгов за 2014–2021 гг. применены различные модели оценки маржинальных требований: от минимально допустимых до используемых Московской Биржей. Далее тестируется гипотеза о существовании возможности центрального контрагента повысить как собственную прибыль, так и ликвидность рынка, соответствуя международным требованиям к надежности системы маржирования.